La primera licitación de Lebac del año tendrá vencimientos por cerca de 400 mil millones de pesos (cerca del 35% del stock, pero con un volumen total 9% menor que en la anterior subasta) y se espera que, en línea con la nueva política monetaria definida hace algunas semanas por el Banco Central, se confirme una leve baja de tasas respecto del 28,75% ofrecido en diciembre pasado para los vencimientos de corto plazo. Mientras avanza la licitación el dólar opera estable a 19,05 pesos.
Los analistas económicos creen que el BCRA comandado por Federico Sturzenegger convalidará tasas similares a las del mercado secundario: 27,15% para un plazo de 35 días y 25,15% a 273 días. El viernes pasado, la segunda Lebac más operada fue la que tiene vencimiento en marzo de este año, con una tasa nominal de 26,91% anual. De conjunto, el sistema financiero espera un recorte de las tasas, incluso mayor al que sufrió la referencial de política monetaria que quedó en 28% tras el ajuste de 75 puntos anunciado por el BCRA luego de la “recalibración” de las metas inflacionarias anunciado por el Gobierno en diciembre.
Según Matías Roig, director de Portfolio Personal, lo más probable es que “al igual que lo sucedido en las últimas licitaciones, el Central no renueve la totalidad sumando pesos al mercado” para no sumar más presión al tipo de cambio. Según el analista, el recorte de 75 puntos previo puede servir como referencia respecto de cuál será la dinámica futura “proyectando que la moderación o el gradualismo aplicado se respetará en la licitación de esta semana”.
Desde el punto de vista monetario se estima que, a pesar de la baja estacional en la demanda de dinero, la emisión monetaria resultante de la operación de Lebac rondará los 70 mil millones de pesos. Hernán Hirsch, economista de FyE Consult, explicó al respecto: “De acuerdo a nuestras estimaciones, la posición de liquidez del sistema financiero estaría exhibiendo un déficit ex ante estimado en torno a $ 25,000 millones en enero. De este modo, dado éste déficit de liquidez y los vencimientos de Lebac que operan por $ 398,436 millones el 17 de enero, si el BCRA corta las tasas de interés de Lebac en línea con las del mercado secundario, cabe esperar una expansión monetaria importante el mismo 17 de enero que estimamos en más de $70,000 millones”.
De todos modos, no se anticipan grandes sorpresas, en línea con lo planteado con el propio Sturzenegger, quien afirmó que las licitaciones son un “no evento” porque simplemente confirman tasas ya fijadas en el mercado secundario.
